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La bolsa de Brasil puede estar sufriendo el peor día de su historia. Este 26 de octubre se registra una fuerte caída tras la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva, en un escenario marcado por la incertidumbre política y las dudas sobre el rumbo económico del país. El desplome llevó al operador bursátil B3 a suspender las negociaciones durante 30 minutos, luego de que el índice de referencia Bovespa perdiera un 10% frente al cierre anterior.
La reacción de los mercados contrasta con el optimismo que había impulsado los activos brasileños durante las semanas previas a la segunda vuelta electoral. Los inversionistas habían apostado por un posible giro político hacia la derecha tras el resultado de la primera ronda, en la que Flávio Bolsonaro, hijo del expresidente Jair Bolsonaro, obtuvo inesperadamente el primer lugar.
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La negativa de Bolsonaro a reconocer la derrota y su promesa de solicitar la anulación de las elecciones añadieron incertidumbre al panorama. La reacción de los mercados también refleja las preocupaciones sobre el déficit fiscal, las tasas de interés y la capacidad del próximo gobierno para recuperar la confianza de los inversionistas.
¿Por qué se suspendieron las operaciones de la bolsa brasileña?
La caída del Bovespa activó el mecanismo automático de seguridad del mercado, que obligó a detener las operaciones durante media hora. Según informó B3 en un comunicado,la decisión se tomó después de que el índice de referencia retrocediera un 10% frente a su cierre previo.
Antes de la suspensión, el operador bursátil había ampliado los límites diarios de negociación de los contratos futuros del Bovespa, el dólar y las tasas de interés para responder al aumento de la volatilidad.
El desplome tambiénllevó al Tesoro brasileño a cancelar las subastas de bonos gubernamentales a tasa fija y vinculados a la inflación previstas para el 27 y el 29 de octubre.
La presión se extendió a otros activos financieros. En las primeras operaciones al contado,el real brasileño perdió cerca del 12% frente al dólar, mientras que los futuros del Bovespa llegaron a caer casi un 15% y los contratos de tasas de interés subieron.
Los bonos soberanos también registraron pérdidas, especialmente los de largo plazo. Los títulos con vencimiento en 2056 bajaron alrededor de 2,5 centavos. Además, el costo de protegerse frente a un eventual impago de la deuda brasileña a cinco años subió a 151,67 puntos básicos, desde los 120,21 puntos del cierre del viernes, según S&P Global Market Intelligence.
El retroceso alcanzó incluso al azúcar crudo, un producto del que Brasil es uno de los principales exportadores, cuyos precios cayeron casi un 5% en medio de la depreciación cambiaria.
La reacción negativa representa un giro frente al comportamiento de los mercados a comienzos de octubre. Después de que Flávio Bolsonaro quedó en primer lugar en la primera vuelta, los activos brasileños subieron ante la expectativa de un cambio de orientación política.
El viernes previo a la segunda vuelta, el Bovespa había cerrado casi un 7% por encima de su nivel anterior a la primera votación, mientras que el real se había fortalecido cerca de un 5% frente al dólar. Los contratos de tasas de interés también reflejaban la expectativa de menores costos de endeudamiento ante la posibilidad de una política fiscal más estricta con un Gobierno de derecha.
Sin embargo, la victoria de Lula revirtió ese optimismo.La incertidumbre aumentó después de que Flávio Bolsonaro desconociera el resultado y anunciara que buscaría anular las elecciones.
El economista brasileño Dan Kawa, especialista en fondos de inversión y gestor de patrimonios, advirtió que la reacción de los mercados podría extenderse más allá del impacto inicial de las elecciones. Según su análisis, la depreciación del real, las tasas de interés elevadas y las restricciones fiscales pueden dificultar la recuperación de la confianza y limitar el crecimiento económico.
Kawa señaló que el principal fondo cotizado que replica el mercado brasileño en Estados Unidos, el EWZ, llegó a registrar una caída cercana al 20% en las operaciones previas a la apertura. No obstante, aclaró que ese movimiento se produjo con una liquidez reducida, por lo que su representatividad es limitada.
El economista también comparó el escenario con la reelección de Dilma Rousseff en 2014, cuando los desequilibrios fiscales, el deterioro de las expectativas y la pérdida de confianza de los inversionistas contribuyeron a un periodo de recesión en 2015 y 2016. Aunque existen diferencias entre ambos momentos, considera que recuperar la credibilidad económica vuelve a ser uno de los principales desafíos.
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En la actualidad, Brasil ya tiene una política monetaria restrictiva, condiciones financieras ajustadas y un elevado costo del capital. Según Kawa, numerosas empresas enfrentan dificultades para gestionar sus deudas, con un aumento de las reestructuraciones judiciales y los impagos.
Una depreciación adicional del real y un aumento de las tasas podrían agravar esos problemas, especialmente en las compañías más endeudadas o que necesitan refinanciar sus obligaciones. Además, si aumentan las expectativas de inflación, el margen para reducir las tasas de interés podría limitarse, prolongando el encarecimiento del crédito para empresas y hogares.
La situación fiscal es otro de los factores que observan los inversionistas. Durante la campaña, Lula anunció compromisos y medidas cuyo impacto potencial fue estimado por Kawa en aproximadamente 400.000 millones de reales.
El economista advirtió que la forma en que se financien esas propuestas y la capacidad del Gobierno para compensar su costo serán determinantes para la percepción de riesgo del país.Si no hay señales creíbles de estabilización de la deuda pública, la prima de riesgo podría permanecer elevada, presionando las tasas de interés, el tipo de cambio y las decisiones de inversión.
A esto se suma un escenario político polarizado, con cuestionamientos al proceso electoral y debates sobre el equilibrio entre los poderes públicos. Kawa también señaló que los posibles nombramientos de nuevos magistrados en el Supremo Tribunal Federal durante el próximo mandato harán parte de las discusiones institucionales.
Para el especialista, la evolución de la economía dependerá de las primeras decisiones de política económica, la capacidad del Gobierno para construir acuerdos con el Congreso y la respuesta de empresarios, consumidores e inversionistas.
El principal riesgo, concluyó, es que la combinación de tasas altas durante más tiempo, presión cambiaria, restricciones fiscales y dificultades de financiación empresarial prolongue la desaceleración económica. Las próximas semanas serán importantes para determinar el alcance de la turbulencia financiera y sus efectos sobre la economía real de Brasil.
* Con información de Reuters
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